डेरिवेटिव्स और फ्यूचर्स को समझना: एक व्यापक वैश्विक गाइड

डेरिवेटिव्स और फ्यूचर्स शक्तिशाली वित्तीय साधन हैं जिनका उपयोग दुनिया भर में व्यक्तियों, निगमों और संस्थानों द्वारा किया जाता है। हालाँकि, उनकी जटिलता डरावनी हो सकती है। इस गाइड का उद्देश्य इन साधनों को सरल बनाना है, जिससे उनके प्रकार, उपयोग, जोखिम और वैश्विक नियामक परिदृश्य की स्पष्ट समझ प्रदान की जा सके।

डेरिवेटिव्स क्या हैं?

एक डेरिवेटिव एक वित्तीय अनुबंध है जिसका मूल्य एक अंतर्निहित संपत्ति, सूचकांक या संदर्भ दर से प्राप्त होता है। यह अंतर्निहित संपत्ति तेल और सोने जैसी वस्तुओं से लेकर इक्विटी, बॉन्ड, मुद्राएं या ब्याज दरें भी हो सकती हैं। डेरिवेटिव्स पार्टियों को जोखिम हस्तांतरित करने, मूल्य आंदोलनों पर सट्टा लगाने, या मौजूदा स्थितियों को हेज करने की अनुमति देते हैं। इनका कारोबार एक्सचेंजों और ओवर-द-काउंटर (OTC) दोनों पर किया जाता है।

डेरिवेटिव्स के प्रकार

यहां कुछ सबसे सामान्य प्रकार के डेरिवेटिव्स पर एक नज़र डाली गई है:

• फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट्स: भविष्य में एक पूर्व निर्धारित मूल्य और तारीख पर किसी संपत्ति को खरीदने या बेचने के लिए मानकीकृत समझौते।
• ऑप्शंस कॉन्ट्रैक्ट्स: खरीदार को एक विशिष्ट तिथि (समाप्ति तिथि) पर या उससे पहले एक विशिष्ट मूल्य (स्ट्राइक प्राइस) पर संपत्ति खरीदने (कॉल ऑप्शन) या बेचने (पुट ऑप्शन) का अधिकार देते हैं, लेकिन दायित्व नहीं।
• स्वैप्स: विभिन्न अंतर्निहित संपत्तियों या दरों के आधार पर नकदी प्रवाह का आदान-प्रदान करने के लिए दो पक्षों के बीच निजी समझौते। सामान्य प्रकारों में ब्याज दर स्वैप और मुद्रा स्वैप शामिल हैं।
• फॉरवर्ड्स: फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट्स के समान लेकिन ये अनुकूलित समझौते होते हैं जिनका कारोबार ओटीसी (OTC) पर होता है।

फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट्स क्या हैं?

फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट्स एक विशिष्ट प्रकार के डेरिवेटिव हैं। ये मानकीकृत, एक्सचेंज-ट्रेडेड समझौते हैं जो खरीदार को खरीदने और विक्रेता को एक पूर्व निर्धारित भविष्य की तारीख और कीमत पर एक अंतर्निहित संपत्ति वितरित करने के लिए बाध्य करते हैं। ये अनुबंध मात्रा, गुणवत्ता और डिलीवरी स्थान के संदर्भ में मानकीकृत होते हैं। सामान्य रूप से कारोबार किए जाने वाले फ्यूचर्स के उदाहरणों में शामिल हैं:

• कमोडिटी फ्यूचर्स: कृषि उत्पादों (मक्का, सोयाबीन, गेहूं), ऊर्जा (कच्चा तेल, प्राकृतिक गैस), और धातुओं (सोना, चांदी, तांबा) को कवर करते हैं।
• वित्तीय फ्यूचर्स: स्टॉक इंडेक्स (S&P 500, FTSE 100, Nikkei 225), मुद्राएं (EUR/USD, GBP/JPY), और सरकारी बॉन्ड जैसे वित्तीय साधनों पर आधारित।

फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट्स की मुख्य विशेषताएं

• मानकीकरण: तरलता और व्यापार में आसानी सुनिश्चित करता है।
• एक्सचेंज ट्रेडिंग: विनियमित एक्सचेंजों पर कारोबार किया जाता है, जो पारदर्शिता और क्लियरिंगहाउस गारंटी प्रदान करता है।
• मार्क-टू-मार्केट: दैनिक निपटान प्रक्रिया जहां लाभ और हानि को व्यापारी के खाते में क्रेडिट या डेबिट किया जाता है।
• मार्जिन आवश्यकताएं: व्यापारियों को संभावित नुकसान को कवर करने के लिए संपार्श्विक के रूप में एक मार्जिन राशि जमा करनी होती है। यह मार्जिन कुल अनुबंध मूल्य का एक छोटा प्रतिशत होता है, जो लीवरेज्ड ट्रेडिंग को सक्षम बनाता है।
• समाप्ति तिथि: वह तारीख जिस पर अनुबंध का निपटान किया जाना चाहिए।

डेरिवेटिव्स और फ्यूचर्स के उपयोग

डेरिवेटिव्स और फ्यूचर्स वैश्विक वित्तीय बाजारों में विभिन्न उद्देश्यों की पूर्ति करते हैं:

हेजिंग

हेजिंग में एक अंतर्निहित संपत्ति में प्रतिकूल मूल्य आंदोलनों के जोखिम को कम करने या समाप्त करने के लिए डेरिवेटिव का उपयोग करना शामिल है। उदाहरण के लिए:

• एयरलाइन द्वारा ईंधन लागत की हेजिंग: एक एयरलाइन जेट ईंधन की कीमत को लॉक करने के लिए फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट्स का उपयोग कर सकती है, जिससे वह बढ़ती ईंधन कीमतों से खुद को बचा सकती है।
• निर्यातकों के लिए मुद्रा हेजिंग: संयुक्त राज्य अमेरिका को माल निर्यात करने वाली एक यूरोपीय कंपनी EUR/USD विनिमय दर में उतार-चढ़ाव के खिलाफ बचाव के लिए करेंसी फॉरवर्ड का उपयोग कर सकती है, जिससे यूरो में एक अनुमानित राजस्व धारा सुनिश्चित हो सके।
• किसान द्वारा फसल की कीमतों की हेजिंग: ब्राजील का एक किसान अपनी फसल के लिए एक मूल्य तय करने के लिए सोयाबीन फ्यूचर्स का उपयोग कर सकता है, जिससे सोयाबीन की कटाई और बिक्री से पहले कीमतों में गिरावट से खुद को बचाया जा सके।

सट्टा

सट्टेबाजी में भविष्य के मूल्य आंदोलनों से लाभ की उम्मीद के साथ एक डेरिवेटिव में स्थिति लेना शामिल है। सट्टेबाज बाजार को तरलता प्रदान करते हैं और किसी संपत्ति के लिए सही मूल्य की खोज में मदद कर सकते हैं।

• तेल की कीमतों में वृद्धि पर दांव लगाना: एक व्यापारी का मानना ​​है कि कच्चे तेल की कीमत बढ़ेगी और वह कच्चे तेल के फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट्स खरीदता है। यदि कीमत बढ़ती है, तो व्यापारी को लाभ होता है; यदि यह गिरती है, तो व्यापारी को नुकसान होता है।
• मुद्रा ट्रेडिंग: एक व्यापारी अनुमान लगाता है कि जापानी येन अमेरिकी डॉलर के मुकाबले कमजोर होगा और USD/JPY फ्यूचर्स खरीदता है।

आर्बिट्रेज

आर्बिट्रेज में जोखिम-मुक्त लाभ उत्पन्न करने के लिए विभिन्न बाजारों में एक ही संपत्ति या डेरिवेटिव में मूल्य अंतर का फायदा उठाना शामिल है। यह बाजारों में मूल्य दक्षता सुनिश्चित करने में मदद करता है।

• सोने में मूल्य अंतर का फायदा उठाना: यदि लंदन मेटल एक्सचेंज (LME) पर सोने का वायदा न्यूयॉर्क में COMEX की तुलना में अधिक कीमत पर कारोबार कर रहा है, तो एक आर्बिट्रेजर COMEX पर सोने का वायदा खरीद सकता है और साथ ही साथ उन्हें LME पर बेच सकता है, जिससे मूल्य अंतर से लाभ होता है।

डेरिवेटिव्स और फ्यूचर्स से जुड़े जोखिम

हालांकि डेरिवेटिव्स और फ्यूचर्स मूल्यवान उपकरण हो सकते हैं, लेकिन उनमें महत्वपूर्ण जोखिम भी शामिल होते हैं:

लीवरेज

डेरिवेटिव्स में अक्सर लीवरेज शामिल होता है, जिसका अर्थ है कि एक छोटी सी पूंजी एक बड़े नोशनल मूल्य को नियंत्रित कर सकती है। यह संभावित लाभ और संभावित हानि दोनों को बढ़ा सकता है। एक छोटा सा प्रतिकूल मूल्य आंदोलन प्रारंभिक निवेश से अधिक पर्याप्त नुकसान का कारण बन सकता है।

बाजार जोखिम

अंतर्निहित संपत्ति की कीमत, ब्याज दरों या अन्य बाजार कारकों में परिवर्तन से डेरिवेटिव स्थितियों पर नुकसान हो सकता है। बाजार की अस्थिरता डेरिवेटिव मूल्यों को महत्वपूर्ण रूप से प्रभावित कर सकती है।

प्रतिपक्ष जोखिम

यह जोखिम है कि एक डेरिवेटिव अनुबंध का दूसरा पक्ष अपने दायित्वों पर डिफॉल्ट कर जाएगा। यह विशेष रूप से ओटीसी डेरिवेटिव्स के लिए प्रासंगिक है, जिन्हें केंद्रीय क्लियरिंगहाउस के माध्यम से क्लियर नहीं किया जाता है।

तरलता जोखिम

तरलता जोखिम तब उत्पन्न होता है जब बाजार सहभागियों की कमी के कारण उचित मूल्य पर डेरिवेटिव खरीदना या बेचना मुश्किल होता है। यह विशेष रूप से कम कारोबार वाले डेरिवेटिव्स में या बाजार के तनाव की अवधि के दौरान तीव्र हो सकता है।

जटिलता

कुछ डेरिवेटिव्स, जैसे कि जटिल संरचित उत्पाद, को समझना और उनका मूल्यांकन करना मुश्किल हो सकता है। यह जटिलता इसमें शामिल जोखिमों का सटीक आकलन करना चुनौतीपूर्ण बना सकती है।

वैश्विक नियामक परिदृश्य

डेरिवेटिव्स और फ्यूचर्स का विनियमन देशों में भिन्न होता है। 2008 के वित्तीय संकट के बाद, इन बाजारों की पारदर्शिता और विनियमन को बढ़ाने के लिए एक वैश्विक प्रयास किया गया है।

प्रमुख नियामक पहल

• G20 प्रतिबद्धताएं: G20 राष्ट्रों ने ओटीसी डेरिवेटिव बाजारों की पारदर्शिता और लचीलापन बढ़ाने के उद्देश्य से सुधारों के लिए प्रतिबद्धता जताई है, जिसमें केंद्रीय प्रतिपक्षों (CCPs) के माध्यम से मानकीकृत ओटीसी डेरिवेटिव्स की अनिवार्य क्लियरिंग, गैर-केंद्रीय रूप से क्लियर किए गए डेरिवेटिव्स के लिए बढ़ी हुई मार्जिन आवश्यकताएं, और उन्नत रिपोर्टिंग आवश्यकताएं शामिल हैं।
• डोड-फ्रैंक अधिनियम (संयुक्त राज्य अमेरिका): इस कानून ने ओटीसी डेरिवेटिव्स के लिए व्यापक नियम पेश किए, जिसमें कुछ डेरिवेटिव्स की अनिवार्य क्लियरिंग और एक्सचेंज ट्रेडिंग, और बाजार सहभागियों की उन्नत निगरानी शामिल है। इसने अमेरिका में डेरिवेटिव्स के लिए प्राथमिक नियामक के रूप में कमोडिटी फ्यूचर्स ट्रेडिंग कमीशन (CFTC) की स्थापना की।
• यूरोपीय बाजार अवसंरचना विनियमन (EMIR): EMIR का उद्देश्य मानकीकृत ओटीसी डेरिवेटिव्स की केंद्रीय क्लियरिंग, ट्रेड रिपॉजिटरी को सभी डेरिवेटिव्स अनुबंधों की रिपोर्टिंग, और ओटीसी डेरिवेटिव्स के लिए जोखिम प्रबंधन मानकों के कार्यान्वयन की आवश्यकता के द्वारा यूरोपीय वित्तीय प्रणाली में प्रणालीगत जोखिम को कम करना है।
• MiFID II (यूरोपीय संघ): हालांकि केवल डेरिवेटिव्स पर केंद्रित नहीं है, MiFID II (वित्तीय साधनों में बाजार निर्देश II) ने पारदर्शिता आवश्यकताओं को बढ़ाकर और बाजार सहभागियों पर सख्त नियम लगाकर यूरोप में डेरिवेटिव्स के व्यापार को महत्वपूर्ण रूप से प्रभावित किया है।
• राष्ट्रीय विनियम: कई देशों ने G20 प्रतिबद्धताओं के साथ संरेखित करने और विशिष्ट स्थानीय बाजार जोखिमों को संबोधित करने के लिए अपने स्वयं के नियम लागू किए हैं। ये नियम क्षेत्राधिकारों में काफी भिन्न होते हैं। उदाहरण के लिए, सिंगापुर में नियम ऑस्ट्रेलिया के नियमों से अलग हैं।

नियामक अनुपालन का महत्व

डेरिवेटिव और फ्यूचर्स बाजारों में प्रतिभागियों को सभी लागू नियमों का पालन करना चाहिए। ऐसा करने में विफलता के परिणामस्वरूप जुर्माना, प्रतिबंध और प्रतिष्ठा को नुकसान सहित महत्वपूर्ण दंड हो सकते हैं। विभिन्न क्षेत्राधिकारों में नियामक भिन्नताओं के कारण, स्थानीय नियमों और विनियमों को समझना महत्वपूर्ण है।

उपयोग में डेरिवेटिव्स के व्यावहारिक उदाहरण

आइए डेरिवेटिव्स के उपयोगों को स्पष्ट करने के लिए कुछ व्यावहारिक उदाहरणों पर विचार करें:

उदाहरण 1: मुद्रा जोखिम की हेजिंग

एक जापानी इलेक्ट्रॉनिक्स निर्माता यूरोप को उत्पादों का निर्यात करता है। कंपनी EUR/JPY विनिमय दर में उतार-चढ़ाव को लेकर चिंतित है। इस जोखिम से बचाव के लिए, कंपनी भविष्य की तारीख में एक पूर्व निर्धारित दर पर यूरो बेचने और येन खरीदने के लिए एक करेंसी फॉरवर्ड अनुबंध में प्रवेश कर सकती है। यह कंपनी को एक ज्ञात विनिमय दर में लॉक करने की अनुमति देता है, जिससे उसके लाभ मार्जिन को प्रतिकूल मुद्रा आंदोलनों से बचाया जा सके।

उदाहरण 2: तेल की कीमतों पर सट्टा

एक हेज फंड का मानना ​​है कि बढ़ी हुई मांग और भू-राजनीतिक तनावों के कारण आने वाले महीनों में ब्रेंट कच्चे तेल की कीमत बढ़ेगी। फंड ब्रेंट क्रूड ऑयल फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट्स खरीदता है, इस शर्त पर कि अनुबंध समाप्त होने से पहले कीमत बढ़ेगी। यदि कीमत उम्मीद के मुताबिक बढ़ती है, तो फंड को लाभ होगा; यदि यह गिरती है, तो फंड को नुकसान होगा।

उदाहरण 3: ब्याज दरों में आर्बिट्रेज

एक बैंक दो देशों के बीच ब्याज दरों में अंतर की पहचान करता है। बैंक इस अंतर का फायदा उठाने और जोखिम-मुक्त लाभ उत्पन्न करने के लिए ब्याज दर स्वैप का उपयोग कर सकता है। उदाहरण के लिए, यदि अमेरिका में ब्याज दरें ब्रिटेन की तुलना में कम हैं, तो बैंक ब्रिटेन में निश्चित ब्याज दरों का भुगतान करने और अमेरिका में निश्चित ब्याज दरें प्राप्त करने के लिए एक स्वैप समझौते में प्रवेश कर सकता है, जिससे ब्याज दर अंतर से लाभ होता है।

निवेशकों के लिए मुख्य विचार

डेरिवेटिव या फ्यूचर्स ट्रेडिंग में शामिल होने से पहले, निवेशकों को निम्नलिखित पर विचार करना चाहिए:

• अंतर्निहित संपत्ति को समझना: उस अंतर्निहित संपत्ति या सूचकांक की विशेषताओं को अच्छी तरह से समझें जिस पर डेरिवेटिव आधारित है।
• जोखिम सहनशीलता: अपनी जोखिम सहनशीलता और निवेश उद्देश्यों का आकलन करें। डेरिवेटिव्स अत्यधिक लीवरेज वाले हो सकते हैं और सभी निवेशकों के लिए उपयुक्त नहीं हो सकते हैं।
• उचित परिश्रम: डेरिवेटिव उत्पाद पर पूरी तरह से उचित परिश्रम करें, जिसमें इसकी शर्तें, और संभावित जोखिम शामिल हैं।
• प्रतिपक्ष जोखिम मूल्यांकन: डेरिवेटिव अनुबंध के प्रतिपक्ष की साख का मूल्यांकन करें, विशेष रूप से ओटीसी डेरिवेटिव्स के लिए।
• मार्जिन आवश्यकताएं: मार्जिन आवश्यकताओं और मार्जिन कॉल की संभावना को समझें, जिसके लिए नुकसान को कवर करने के लिए अतिरिक्त धन जमा करने की आवश्यकता हो सकती है।
• नियामक अनुपालन: अपने क्षेत्राधिकार में सभी लागू नियमों का अनुपालन सुनिश्चित करें।
• पेशेवर सलाह लें: यह निर्धारित करने के लिए कि क्या डेरिवेटिव आपकी निवेश रणनीति के लिए उपयुक्त हैं, एक योग्य वित्तीय सलाहकार से परामर्श करें।

डेरिवेटिव्स और फ्यूचर्स का भविष्य

डेरिवेटिव्स और फ्यूचर्स के बाजार तकनीकी प्रगति, नियामक परिवर्तनों और बदलती बाजार स्थितियों से प्रेरित होकर लगातार विकसित हो रहे हैं। इन बाजारों के भविष्य को आकार देने वाले कुछ प्रमुख रुझानों में शामिल हैं:

• बढ़ी हुई स्वचालन: डेरिवेटिव और फ्यूचर्स बाजारों में एल्गोरिथम ट्रेडिंग और आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस (AI) का उपयोग तेजी से प्रचलित हो रहा है, जिससे तेज निष्पादन गति और बढ़ी हुई दक्षता हो रही है।
• अधिक पारदर्शिता: नियामक ओटीसी डेरिवेटिव बाजारों में अधिक पारदर्शिता के लिए जोर दे रहे हैं, जिसमें उन्नत रिपोर्टिंग आवश्यकताएं और केंद्रीय क्लियरिंग का बढ़ा हुआ उपयोग शामिल है।
• क्रिप्टो डेरिवेटिव्स का उदय: क्रिप्टोकरेंसी डेरिवेटिव्स, जैसे कि बिटकॉइन फ्यूचर्स और ऑप्शंस, लोकप्रियता प्राप्त कर रहे हैं, जो बाजार में नए प्रतिभागियों को आकर्षित कर रहे हैं। ये नए उपकरण नई चुनौतियां और जोखिम भी प्रस्तुत करते हैं।
• स्थिरता पर ध्यान केंद्रित करें: पर्यावरण, सामाजिक और शासन (ESG) कारकों से जुड़े डेरिवेटिव्स उभर रहे हैं क्योंकि निवेशक जलवायु परिवर्तन और स्थिरता से संबंधित जोखिमों और अवसरों का प्रबंधन करना चाहते हैं।
• जटिल उत्पादों की बढ़ी हुई जांच: नियामक जटिल संरचित डेरिवेटिव्स की अपनी जांच बढ़ा रहे हैं, यह सुनिश्चित करने की मांग कर रहे हैं कि निवेशक इसमें शामिल जोखिमों को समझें।

निष्कर्ष

डेरिवेटिव्स और फ्यूचर्स शक्तिशाली वित्तीय साधन हैं जिनका उपयोग हेजिंग, सट्टा और आर्बिट्रेज के लिए किया जा सकता है। हालांकि, उनमें लीवरेज, बाजार जोखिम और प्रतिपक्ष जोखिम सहित महत्वपूर्ण जोखिम भी शामिल हैं। इन जोखिमों और नियामक वातावरण को समझना इन बाजारों में भाग लेने वाले किसी भी व्यक्ति के लिए आवश्यक है। जैसे-जैसे बाजार विकसित हो रहे हैं, सूचित रहना और सूचित निवेश निर्णय लेने के लिए पेशेवर सलाह लेना महत्वपूर्ण है।

यह व्यापक गाइड वैश्विक संदर्भ में डेरिवेटिव्स और फ्यूचर्स को समझने के लिए एक आधार प्रदान करता है। हालांकि यह आवश्यक पहलुओं को कवर करता है, यह पेशेवर वित्तीय सलाह का विकल्प नहीं है। डेरिवेटिव्स और फ्यूचर्स से जुड़े कोई भी निवेश निर्णय लेने से पहले हमेशा एक योग्य वित्तीय सलाहकार से परामर्श करें।